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■田鹏 上周，国际金价经历了“过山车”。 10月9日，伦敦现货黄金价格短暂触及历史高点4059美元/盎司，但随后出现大幅回调，单日下跌1.62%，收于3976美元/盎司。不过，市场很快就恢复了上涨趋势。 Wind资讯最新数据显示，截至10月12日，伦敦金现货价格较前一交易日上涨1.05%至4017.85美元/盎司，盘中最高触及4021.96美元/盎司。与此同时，黄金期货纽约股市继续表现更加强劲，当日上涨1.58%，收于每盎司4035.5美元的历史新高。笔者认为，金价“过山车”走势的背后，在于两者之间的尖锐碰撞。n 短期市场情绪波动和长期支撑逻辑。基本上，金价的大幅回调是多重短期压力集中释放的结果。例如，伦敦黄金现货价格在短短10多天内大幅上涨，部分对冲基金套现利润创历史新高，对金价造成短期挤压。此外，海外地缘政治风险边际的缓和导致短期对冲基金逐渐撤离。但必须看到，这些因素并不可持续，其余的黄金市场并没有受到短期波动的缓和。回调后的快速反弹，只是印证了金价背后多重长期支撑逻辑的强度。首先，世界各国央行持续的黄金购买活动为金价创造了强大的“安全缓冲”。例如，根据国家工商总局公布的数据10月7日外汇消息，9月末我国黄金储备为7406万盎司，环比增加4万盎司。这是我国大众银行连续第十一个月增持黄金。此外，世界黄金协会的数据显示，今年第二季度全球各国央行净购买了166吨黄金，其中波兰、土耳其和卡塔尔等新兴市场央行是主要买家。这背后是各国对美元信誉下降的反应，而美元信誉一直是金价上涨的长期推动力。其次，从货币政策周期来看，美联储的降息周期已经开始。随着美国经济逐渐承压，市场对美联储降息步伐的预期可能会出现波动，但明显的趋势是宽松进程将继续。过去的经验表明，黄金通常可以在降息周期中获得显着收益。值得注意的是，纽约联储主席威廉姆斯10月9日明确表示，他支持今年进一步降息，以应对劳动力市场急剧放缓的可能性。这一表态进一步强化了市场对降息周期将继续推进的预期。最后，投资端更好的需求结构为消费者提供了对金价的持续支撑。散户投资者正在从“装饰性黄金购买”转向“资产配置”，这直观地体现在黄金ETF和实物金条销量的翻倍上。以A股市场为例，根据wind资讯数据，截至目前，今年我国黄金ETF交易额已达1.9万亿元。这比去年同期的34771.3万元增长了214.45%。交易规模之大反映出投资者对黄金配置的需求增加系统蒸发散。金价的这种“过山车”走势不仅是市场情绪短期和数据动荡的正常反应，也是对金价长期支撑逻辑的密集验证。从央行购买黄金创造“安全缓冲”，到美联储降息周期的确定性以及散户配置需求的结构性改善，多种力量正在汇聚，为金价上涨奠定了坚实的基础。尽管未来金价可能会因美元币值波动以及境外地缘政治风险反复出现而持续周期性波动，但全球资产配置“黄金权重增加”的趋势日益明显。
（编辑：蔡青）
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